在存款利率持续下行的宏观背景下，曾跨城追逐高息存款的投资者群体正加速调整资产配置方向。债券基金、尤其是以债券为基础配置的“固收+”产品，成为承接溢出资金的重要方向。恒富证券首席经济学家周聪在接受记者采访时指出，这一现象折射出居民理财从“追逐固定收益”向“理性接受波动、构建多元配置”的深层转变。
存款利率走低，跨城存款套利空间收窄
近年来，存款利率持续下行。以国有大型商业银行为例，一年期定期存款利率已降至0.95%左右，三年期定存利率普遍在1.25%左右；城商行略高，也多在1.6%至1.85%之间。与此前部分投资者跨城追逐3.9%甚至更高利率大额存单的市场环境相比，跨城存款的价差已不足以覆盖时间和交通成本。
央行数据显示，2026年一季度住户存款增加7.68万亿元，同比少增1.54万亿元；与此同时，非银行业金融机构存款增加2.03万亿元，同比多增1.721万亿元。资金正从存款账户流出，寻找新的配置方向。
面对这一趋势，银行机构已提前展开资金承接工作。一家股份制银行个人金融业务负责人透露，该分行一季度定期到期规模超过1亿元，是往年同期的2至3倍。银行在存款到期前7天、3天及到期当日多次联系客户，根据风险偏好推荐不同产品——低风险偏好客户继续引导至存款，对收益更敏感的客户则匹配中低风险理财产品或债券基金。
债券基金规模连续增长，“固收+”产品升温
行业数据印证了资金向债券市场的迁移趋势。中国基金业协会数据显示，截至2026年3月底，债券基金规模连续两个月实现份额和净值双增长，3月份环比增加1707亿份，规模增长1388.81亿元。截至一季度末，“固收+”基金合计规模较去年底增长17.4%（Wind数据）。
互联网财富管理平台的数据同样显示投资者关注度明显上升。蚂蚁财富平台数据显示，截至2026年4月底，“稳健理财”、“债基”、“固收+”等关键词搜索量同比去年增长74%。据该平台披露，投资债券基金的投资者群体已接近1亿人。
周聪：低利率倒逼理财观念升级，多元配置渐成主流
针对上述趋势，恒富证券首席经济学家周聪在接受记者采访时进行了系统解读。他认为，投资者从追逐高息存款转向增配债券基金，并非短期投机行为，而是低利率环境下理性选择的结果，背后蕴含着居民理财观念的深刻变迁。
第一，固定收益思维正在松动。 周聪指出，过去较长时期，国内投资者习惯于“保本保息、无波动收益”的存款产品。但随着存款利率持续下行，固定收益的实际购买力不断被侵蚀。“投资者开始意识到，完全拒绝波动可能意味着长期收益的不足。债券基金整体波动远小于股票，收益中枢通常高于定期存款，这是一种以有限波动换取更高收益的理性选择。”
第二，债券基金在当前时点具有承接存款溢出的天然优势。 周聪分析认为，债券基金的底层资产以国债、金融债等利率债为主，信用风险相对可控，流动性较好，适合作为从存款溢出的第一步替代品种。“尤其对于风险偏好较低的投资者，中短债基金、利率债基金等产品波动较小，历史最大回撤可控，能够较好地满足‘求稳增利’的需求。”
第三，投资者正从“追逐单一产品利差”转向“构建多元资产组合”。 周聪观察到，部分较为成熟的投资者已不满足于单一债券基金，而是开始尝试“货币基金+债券基金+黄金”的多元配置，或者选择“固收+”等含权产品。“这标志着居民理财观念的一大进步——从寻找‘最高收益’的单品，转向根据自身风险承受能力构建资产组合，用不同资产的相关性来平滑整体波动。”他进一步指出，“固收+”产品规模较去年底增长17.4%，正是这一趋势的明确信号。
第四，风险教育仍需加强，债市并非毫无波澜。 周聪也提示了潜在风险。他回溯指出，2022年11月债券市场曾经历普遍回撤，部分债券基金净值短期下跌。“债券基金同样会因利率变化、信用风险等因素出现净值回撤。投资者在选择债基时，不能只看过往收益率，还应关注产品底层资产、历史最大回撤、管理人等指标，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。”
周聪进一步展望认为，低利率环境将是长期趋势，居民财富从存款向多元化金融资产的迁移才刚刚开始。“未来，能够提供稳健底仓收益、同时适度参与权益增长的‘固收+’类产品，以及真正意义上的资产配置服务，将迎来广阔发展空间。同时，金融机构也应加强投资者教育，帮助客户建立合理的收益预期和风险认知。”
从跨城追逐高息存款，到增配债券基金，再到尝试多资产组合——一场深刻的理财变迁正在发生。这既是中国居民财富从“存款+房产”单一结构向金融资产多元配置的转移，也标志着投资者心态的逐渐成熟：理性接纳短期波动，以换取更可预期的长期回报。 |
